鐵礦之爭：港交所與新交所開啟雙雄爭霸時代

鐵礦石作為一種市場價格劇烈波動的大宗商品，已成為全球投資者博弈中國市場的熱門金融工具。香港交易及結算所在醞釀多時后，于近期推出了的鐵礦石期貨合約交易，正式發(fā)動了挑戰(zhàn)新加坡交易所壟斷地位的“鐵礦之爭”，亞洲大宗金融衍生品市場從此邁入新交所與港交所雙雄爭霸的時代。

港交所從周一正式開啟鐵礦石期貨交易，新推出的美元計價合約對新交所合約產(chǎn)生影響，后者于2009年籍推出首個礦石掉期合約成為全球最大的礦石衍生品交易平臺。為了增加新產(chǎn)品的熱度，港交所承諾，新產(chǎn)品在六個月內免交易手續(xù)費。

鐵礦石是一種位于全球經(jīng)濟的核心區(qū)域的大宗商品，尤其是在最大的鐵礦消費國中國，近幾年鐵礦產(chǎn)品吸引了越來越多的投資者。礦商、工廠、貿易商和投資人將鐵礦石衍生品用作套保工具對沖風險。高盛集團2016年的研究發(fā)現(xiàn)，比起大陸的大連商品交易所推出的受限的期貨產(chǎn)品，新交所的礦石衍生品合約對國際市場的影響力更大。鑒于此，港交所很難超越新交所的這一先發(fā)優(yōu)勢。

“（港交所）此舉旨在對抗新交所現(xiàn)有的礦石離岸合同。”瑞富公司（Marex Spectron）分析師Hui Heng Tan表示。“現(xiàn)在判斷港交所新合約能否獲得很大的市場支持還為時過早，這要部分取決于港交所提供的交易條件是否有競爭力，例如交易手續(xù)費、保證金比例及合約流動性高低。”

港交所的新合約是在礦商及投資者經(jīng)歷了幾波礦價過山車行情之后推出的。2013年，鐵礦價格達到100美元/公噸以上，截止2015年，由于供應過剩且投資者預計中國市場需求將會減弱，鐵礦價格又跌落到不足40美元/公噸。今年，鑒于中國的環(huán)保限產(chǎn)政策及澳大利亞和巴西供應的不斷增長，鐵礦石價格在50-95美元/公噸做區(qū)間震蕩。

新交所無疑是波動行情的受益者，該所鐵礦衍生品交易量去年上漲了59%。國際上其他交易所，芝加哥商品交易所和洲際交易所也提供原材料合約產(chǎn)品。雖然港交所一直致力于加強金屬領域的市場影響力，比如收購倫敦金屬交易所，但是新推出的鐵礦石期貨是其首個黑色系產(chǎn)品合約。

“港交所認為這個新合約將起到很好的補充作用。”一位女發(fā)言人對彭博記者說道。“考慮到大商所十分活躍的在岸鐵礦期貨，且中國在鐵礦及其衍生品交易市場的地位舉足輕重，港交所認為，一個透明的離岸鐵礦期貨產(chǎn)品將幫助各大市場間更加有效及時的價格互動。”

港交所推出的新礦石期貨合約將以鋼鐵指數(shù)有限公司（ The Steel Index-TSI）的價格為基礎進行現(xiàn)金結算，該價格指的是交付至中國的62%的鐵礦石價格。交易時間從上午9點至下午4點30分、下午5點15分至次日凌晨1點。新交所鐵礦石合約產(chǎn)品同樣基于TSI指數(shù)定價，交易時間從上午7點 25分至晚上8點，支持夜盤交易至次日凌晨4點45分。

除了交易時間，新交所和港交所還有其他區(qū)別。新交所相關規(guī)定顯示，超過85%的新交所合約是場外交易，而港交所新鐵礦石期貨大多是電子化交易。

“新交所交易量，大部分都來自各類場外交易，這意味著買賣雙方通過經(jīng)紀人來完成交易。”新交所大宗商品負責人William Chin在采訪中提到。“對客戶推銷合約時，經(jīng)紀人是十分有幫助的。”

Chin還表示，雖然新發(fā)布的合約產(chǎn)品都將有助于提高現(xiàn)有產(chǎn)品的市場透明度，但新合約必須要能夠通過交易創(chuàng)造價值，這一點十分重要，例如吸引新的市場交易者參與合約交易。這一點比改變市場要更有價值。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。