庫存高企需求疲軟 塑料空單繼續(xù)持有把握弱勢下行的機會

庫存高企需求疲軟

截至目前，塑料期貨主力合約已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的下行，并到達前期振蕩平臺附近，預計后市塑料期貨仍有一定的下行空間。

國際油價向上阻力較大

雖然近期國際原油期貨價格走勢偏強，但由于供應與需求等方面均存在利空因素，預計后市難繼續(xù)強勢。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2017年10月20日，美國原油產(chǎn)量在9507千桶/日，環(huán)比上周增長1101千桶/日，同比去年同期增長1003千桶/日。美國原油庫存量為4.573億桶，比前一周增加90萬桶，原油庫存比去年同期高20萬桶，原油庫存位于過去五年同期平均水平上段。美國成品油需求開始季節(jié)性下滑，同時，煉廠進入季節(jié)性檢修，拖累原油需求。

盡管歐佩克可能將于2018年全年繼續(xù)執(zhí)行限產(chǎn)，推動近期國際原油期貨價格持續(xù)走高，但油價反彈，也將重燃頁巖油生產(chǎn)商熱情。當油價低于生產(chǎn)成本時，頁巖油生產(chǎn)商就會暫時關(guān)停鉆井，而一旦油價反彈，頁巖油立即就會返回市場。因此，諸如地緣政治、聯(lián)合限產(chǎn)等消息面可以讓油價短暫上揚，但持續(xù)大幅反彈空間有限。預計后市WTI原油期貨短期或突破55美元/桶，繼而或延續(xù)區(qū)間振蕩，向上阻力仍大。

成本端難提供支撐

近期亞洲乙烯價格持續(xù)走軟。截至10月30日，乙烯CFR東北亞價格為1239美元/噸，較9月25日下降100美元/噸，乙烯CFR東南亞價格為1140美元/噸，較9月25日下降81美元/噸。乙烯價格下跌不僅會減弱塑料成本端的支撐，而且將進一步拉大國內(nèi)塑料生產(chǎn)利潤，同時打開進口套利空間。結(jié)合國際油價難有較大幅度突破，預計后市乙烯價格仍有一定的回落空間，難以對聚乙烯塑料形成支撐。

四季度PE國內(nèi)產(chǎn)能存在增加預期，國內(nèi)新增產(chǎn)能主要來自于神華寧煤三期。神華寧煤三期設計產(chǎn)能為40萬噸/年，市場預計其將會在11月恢復生產(chǎn)，預計2017年可以生產(chǎn)12萬噸左右的聚乙烯。神華寧煤PE由于牌號尚不能確定，目前是市場關(guān)注的熱點，然而，新裝置的投產(chǎn)勢必對LLDPE市場造成一定沖擊。

需求方面，10月底農(nóng)膜開工率已經(jīng)出現(xiàn)見頂回落的跡象。大型功能膜、萬噸功能膜與大型地膜的開工率均低于去年同期水平，且近期開工率有逐漸走平趨勢。貿(mào)易商庫存處于近兩年來的歷史高位，PE總社會庫存明顯高于去年同期水平，雖然最近一周數(shù)據(jù)顯示PE庫存壓力有所緩解，但后市石化廠與貿(mào)易商仍存在積極出貨以去庫存的動力。聚乙烯整體高庫存對后市塑料現(xiàn)貨及近月主力合約存在顯著壓力，并將對成交價格產(chǎn)生弱勢影響。

技術(shù)面偏空運行

工業(yè)品板塊指數(shù)弱勢下行，化工板塊指數(shù)整體偏弱，塑料期貨有突破前期振蕩平臺繼續(xù)下行的趨勢，技術(shù)上延續(xù)做空判斷。綜合而言，后市國際油價繼續(xù)大幅上漲的可能性不大，亞洲乙烯價格弱勢下行，成本端難以對塑料形成支撐。供給端，聚乙烯年底新裝置投產(chǎn)，或?qū)κ袌鲈斐梢欢ǖ睦沼绊?。同時，農(nóng)膜傳統(tǒng)旺季逐漸接近尾聲，下游需求跟進有限，導致庫存處于高位，仍對現(xiàn)貨價格與近月合約形成壓力。

操作上，建議布局塑料期貨空單，把握塑料期貨弱勢下行的機會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。