貫邦基金：螺紋鋼企穩(wěn)后將緩慢回升

告別2月宏觀利好主導的行情之后，3月螺紋鋼期貨顯然進入了冷靜期，主力2310合約換擋到4000—4300元/噸區(qū)間振蕩，近日更是下跌至4000元/噸下方。中期來看，螺紋鋼由終端良好預期拉動的行情仍然將存續(xù)一段時間，此輪行情的規(guī)模、漲幅取決于后期房地產市場復蘇力度、宏觀經濟方面是否有助力和技術層面能否充分消化獲利盤。

終端地產復蘇

3月螺紋鋼的行情高度確實在一定程度上超出了之前的預估，主要原因還是終端房地產行業(yè)已經出現(xiàn)了不錯的復蘇勢頭。一方面，自春節(jié)到3月下旬，重點城市新房和二手房的市場交易活躍度回升明顯，其中新房重點50城3月住宅面積成交額連續(xù)多周同比增長在30%以上，二手房方面，重點城市二手房成交量連續(xù)增加，并且市場恢復節(jié)奏快于新房,連續(xù)7周同比增速超60%。另一方面，土地拍賣市場雖然出現(xiàn)一定的分化，但是核心城市熱度回升是確定性比較大的，北京、杭州、蘇州、南京等地沒有任何流拍現(xiàn)象，且土地成交有溢價的比例接近一半，比起去年有了明顯改觀。

展望二季度，整個終端市場有望在政策組合拳的推動下進一步復蘇。一、二線城市房產成交量大概率維持高位甚至進一步增長，經歷幾個月，趨勢徹底確立后，觀望資金會改變觀點紛紛流入，情況順利的話下半年房價有望逐步向上反彈。以上良性循環(huán)若能成立，那么螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨就有望輪動上漲，唯一的風險點是當下全國二手房掛牌量較大，北京、杭州、廣州、佛山等城市均已超過10萬套，且近期增長勢頭明顯。

宏觀預期降溫

宏觀面上，3月27日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1—2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額8872.1億元，同比下降22.9%。4月3日，財新公布的3月中國制造業(yè)采購經理指數(shù)為50%，較2月下降1.6個百分點，低于預期值。3月財新中國制造業(yè)PMI相關數(shù)據(jù)顯示，經濟快速復蘇勢頭有減弱跡象，反映疫情期間積壓需求短期釋放后經濟恢復基礎不牢固。展望未來，經濟增長仍依賴內需的提振，特別是居民消費水平的提升。

國際方面，3月10日，美國硅谷銀行宣告破產，引發(fā)金融市場大幅動蕩。3月14日，瑞信報告稱，在2021和2022財年的報告程序中發(fā)現(xiàn)“重大缺陷”。歐美銀行業(yè)風險使得市場一度出現(xiàn)金融危機的預期，這對全球投資者的信心形成打擊。解決如此重大事件需要相對充足的時間，宏觀市場消化利空預期仍然需要一定過程。

觸及通道下軌

從技術層面看，螺紋鋼日線已經大跌至上升通道的下軌，周K線和月K線顯示價格已經回撤到重要支撐下方，預計其大概率在目前的區(qū)間企穩(wěn)，后期筑底后將走入緩慢上升通道，不排除極端消息導致其變軌可能性。

綜上所述，在螺紋鋼2310合約上，可以在目前價格區(qū)間試探性做多，倉位不要重，密切關注歐美銀行危機等利空因素是否發(fā)酵。（作者單位：貫邦基金）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。