大商所發(fā)布實施豆粕期貨期權(quán)合約及相關(guān)實施細(xì)則

3月7日，大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）發(fā)布了《大連商品交易所豆粕期貨期權(quán)合約》及相關(guān)實施細(xì)則，表明豆粕期權(quán)距離正式掛牌上市又近了一步。

據(jù)通知，本次發(fā)布的規(guī)則及實施細(xì)則包括《大連商品交易所豆粕期貨期權(quán)合約》、《大連商品交易所期權(quán)交易管理辦法》、《大連商品交易所期權(quán)做市商管理辦法》、《大連商品交易所期權(quán)投資者適當(dāng)性管理辦法》以及9項期貨配套實施細(xì)則修正案，上述規(guī)則及相關(guān)細(xì)則已由大商所第三屆理事會第三次會議審議通過，并報告中國證監(jiān)會，自發(fā)布之日起施行。豆粕期貨期權(quán)合約上市交易時間及有關(guān)事項另行通知。

從本次發(fā)布的規(guī)則來看，豆粕期貨期權(quán)采用美式行權(quán)方式，其合約及規(guī)則設(shè)計的框架體系與期貨基本一致。如期權(quán)采用與期貨市場相同的一戶一碼制度和撮合原則：與期貨共用一個賬戶，期權(quán)行權(quán)后轉(zhuǎn)化為期貨持倉，便于期權(quán)行權(quán)、持倉和對沖管理；采用與標(biāo)的期貨市場一致的“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”交易撮合原則。

大商所期權(quán)的風(fēng)控管理也和期貨一脈相承，由保證金、限倉、漲跌停板、強行平倉和大戶報告等風(fēng)控制度組成。期權(quán)上市初期采用傳統(tǒng)單腿式保證金模式，作為起步和過渡，更有利于防范市場風(fēng)險；限倉方式采用了期權(quán)與期貨額度關(guān)聯(lián)、分別限倉的模式；期權(quán)漲跌停板幅度與期貨漲跌停板的幅度額相同；強行平倉和大戶報告制度與期貨市場相類似，能夠有效防范期權(quán)與期貨市場的風(fēng)險。

為促進期權(quán)市場功能發(fā)揮，提高期權(quán)市場流動性，促進價格發(fā)現(xiàn),根據(jù)國際市場經(jīng)驗，大商所在期權(quán)設(shè)計上實施做市商制度。在《大連商品交易所期權(quán)做市商管理辦法》中，交易所對做市商凈資產(chǎn)、內(nèi)部風(fēng)控制度及技術(shù)系統(tǒng)等做了明確要求。目前大商所做市商的遴選工作已基本完成，近日交易所將向市場公布豆粕期權(quán)做市場名單。

同時，為保證期權(quán)上市后平穩(wěn)運行，更好的發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟功能，交易所在期權(quán)設(shè)計上還引入了投資者適當(dāng)性制度?！洞筮B商品交易所投資者適當(dāng)性管理辦法》中將期權(quán)投資者劃分為個人客戶、一般單位客戶和特殊單位客戶，評估客戶的風(fēng)險承受能力、交易經(jīng)驗和知識水平，以引入適當(dāng)?shù)目蛻魠⑴c期權(quán)交易。

據(jù)了解，2016年12月大商所曾對豆粕期貨期權(quán)合約及相關(guān)實施細(xì)則公開征求了市場意見。大商所在對征集的意見進行梳理和研究后，同時參照證監(jiān)會同期發(fā)布的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（2017年7月1日起施行），有針對性的對規(guī)則內(nèi)容進行了修訂。本次發(fā)布的投資者適當(dāng)性制度較之前的征求意見稿有四處修改：一是將原“開通期權(quán)交易權(quán)限前一交易日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣10萬元”，調(diào)整為“開通期權(quán)交易權(quán)限前5個交易日每日結(jié)算后保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣10萬元”；二是明確投資者須到期貨公司營業(yè)場所辦理開通期權(quán)交易權(quán)限相關(guān)事宜；三是對期貨公司會員在為客戶開通交易權(quán)限時所進行的風(fēng)險揭示、法律告知、產(chǎn)品及規(guī)則介紹、知識測試以及客戶填寫期權(quán)交易權(quán)限申請表等過程，增加了采集現(xiàn)場影像資料的要求；四是對于特殊單位客戶，增加了適當(dāng)性評估的要求。此外，在期權(quán)交易管理辦法中，新增了“標(biāo)的期貨合約暫停交易時，相應(yīng)期權(quán)合約暫停交易”的內(nèi)容。修改后的期權(quán)合約及相關(guān)實施細(xì)則，充分反映了市場的意見和需求，為保障市場穩(wěn)定和功能發(fā)揮創(chuàng)造了制度條件。

市場人士表示，相較于期貨，期權(quán)買方一次性支付權(quán)利金，之后再沒有履約義務(wù)，不需要追加資金，也不會有額外的損失，這對于產(chǎn)業(yè)客戶，特別是小微企業(yè)和農(nóng)戶來說，更容易接受。因此，國內(nèi)商品期權(quán)的上市將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供更多可選擇的風(fēng)險管理工具，同時也將進一步豐富我國商品衍生品市場層次，在服務(wù)實體經(jīng)濟中發(fā)揮重要作用。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。