PTA寬幅振蕩概率大

目前來看，原油價格支撐依然較強，但隨著PTA開工負荷提升，未來存在累庫預期。多空因素交織下，PTA期價或呈現(xiàn)區(qū)間振蕩行情。

9月底以來，不少化工品種走出過山車行情。PTA期價在能耗雙控先緊后松的背景下，于10月中旬創(chuàng)下2019年下半年以來最高，近期隨著供應寬松，PTA價格重心回落。

PX加工費有待恢復

10月以來，國際原油一路上行，WTI原油和布倫特原油雙雙走高至80美元/桶以上。隨著原油價格抬升，PX有所走高。

不過，由于10月PTA裝置開工負荷較低，導致PX需求顯著減少，PX-石腦油價差出現(xiàn)明顯回落，10月末降至130美元/噸附近，逼近去年120美元/噸的低谷，雖然近日PX開工率回升至76%，但若行業(yè)持續(xù)虧損，部分高成本裝置將面臨進一步減產(chǎn)的可能。

據(jù)了解，浙石化二期PX新裝置將于2022年年初投產(chǎn)，近期沒有新增產(chǎn)能釋放，在PTA開工提升背景下，PX加工費有望小幅恢復。

PTA供給提升明顯

9月底以來，受能耗雙控政策影響，部分PTA裝置停車，加之大連逸盛兩套裝置短停，10月因檢修造成的產(chǎn)能損失超過140萬噸，月?lián)p失產(chǎn)量為今年以來高位水平。供給偏緊助推PTA期價表現(xiàn)強勢。不過，10月中旬之后，大連逸盛600萬噸、虹港石化250萬噸、恒力5#250萬噸以及嘉興石化150萬噸裝置陸續(xù)重啟，福海創(chuàng)負荷也提升至九成，PTA開工負荷從10月初的60.5%上升至10月末的82.7%，供給提升明顯。11月、12月確定明確檢修的只有四川能投、恒力3#和亞東石化裝置。

10月PTA現(xiàn)貨平均加工費在729元/噸，由于生產(chǎn)輔料價格節(jié)節(jié)攀升，PTA實際加工成本也在不斷抬升，主流廠家盈利空間較為有限。近期，醋酸價格有所下跌，PTA加工費也降至每噸500多元。從消息面來看，逸盛新材料二期新產(chǎn)能有望在春節(jié)前后投產(chǎn)，屆時PTA現(xiàn)貨加工費或繼續(xù)收窄。目前行業(yè)加工費尚可，廠家主動檢修意愿不強，PTA開工負荷有望維持高位，后期將逐步累庫。

下游需求有所好轉

近兩周以來，江浙地區(qū)的能耗雙控政策有所放松。其中，與10月中旬相比，江浙織機開工率增長13個百分點，加彈機增長11個百分點。盛澤地區(qū)坯布庫存降至28.3天，較9月初的40天明顯好轉，終端市場整體處于良性局面。

此外，聚酯平均開工負荷緩慢抬升，10月末為84.1%，較兩周前提升2.4個百分點。在各產(chǎn)品中負荷提升較為明顯的是短纖，10月末直紡滌綸短纖開工負荷為83.4%，較10月中旬提升10.9個百分點。長絲、瓶片負荷提升幅度不大，同期漲幅分別為1.4個百分點和2.7個百分點。在限電限產(chǎn)背景下，近期聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流均出現(xiàn)明顯好轉，聚酯廠家開工意愿較強。據(jù)10月下旬筆者對杭州聚酯行業(yè)的調研情況來看，預估11月聚酯開工負荷達到85%，12月有望提升至88%附近。

總之，當前PTA市場成本支撐偏強，但在供需雙增背景下，PTA或會累庫。后市PTA期價將在5000—5500元/噸區(qū)間波動。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。