今天文章大概率和流行的觀點(diǎn)不一樣，但基于年中經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對未來的最新預(yù)判，新一輪寬松的趨勢窗口大概率已經(jīng)打開。
復(fù)蘇，遠(yuǎn)沒有預(yù)期的那么好。
暴雨洪災(zāi)，超強(qiáng)臺(tái)風(fēng)；
病毒的狡猾輪番進(jìn)攻；
外需的塌陷；
內(nèi)需的隱憂；
貿(mào)易摩擦的高壓持續(xù)；
前一輪寬松效應(yīng)的逐步清零；
就業(yè)季的疊加；
……
多重負(fù)因素疊加，都在催促著，新一輪保增長措施的緊急落地。
1
報(bào)告一下洪水之后的
鄭州，有些街道和小區(qū)備用發(fā)電機(jī)的聲音還在噠噠作響。
很多地庫被淹了，尤其是老舊小區(qū)，大多都被黃泥湯灌得滿滿的，太陽都曬了快一周了，依然還有一股臭水溝似的味道。
一場“千年一遇的洪災(zāi)”，負(fù)面影響絕不會(huì)就三兩天。更何況，這幾天疫情又出現(xiàn)了比較嚴(yán)峻的反復(fù)。
鄭州，太難了。
問個(gè)問題吧：中國地方經(jīng)濟(jì)之間最大的區(qū)別是什么？面對不確定性，政務(wù)等公共基礎(chǔ)服務(wù)能否給與受災(zāi)的企業(yè)和居民部門有力的支撐。這種基礎(chǔ)硬實(shí)力，不僅僅表現(xiàn)在危難時(shí)期，在正常的區(qū)域競爭中依然有效。
地方政府的財(cái)力是區(qū)域經(jīng)濟(jì)最大的靠山。
關(guān)鍵時(shí)刻決定“地域命運(yùn)”。
災(zāi)難如周期的刀，是歷史進(jìn)程中的大山火海，也只有從自然災(zāi)害中抽象俯瞰整個(gè)社會(huì)的運(yùn)行規(guī)律，少數(shù)明白人才能轉(zhuǎn)危為機(jī)。
經(jīng)濟(jì)階段性困境發(fā)生，最先受災(zāi)的是最弱的中小微和居民部門，接下來誰來充當(dāng)最后貸款人就成了救災(zāi)成功的關(guān)鍵，比如2020年以來老美的無限制印鈔，比如我們?nèi)ツ甑膶ｍ?xiàng)債，都是這個(gè)邏輯。
不是大家無能“等，靠，要”，而是沒有最后的白衣騎士硬剛不確定性，你也就永遠(yuǎn)的被開除球籍了。
也就是說，全球已經(jīng)全面跨入“財(cái)政信用卡透支競賽”階段。
債務(wù)經(jīng)濟(jì)，就是這個(gè)鳥樣子，罵是沒用的。
那么問題來了：未來會(huì)怎么樣？
數(shù)十年來，全球貨幣形勢的主線是緊縮，還是寬松呢？
寬松。
從這個(gè)主線我們可以推出一個(gè)不一樣的結(jié)論，當(dāng)下以及未來真正要擔(dān)心的不是美聯(lián)儲(chǔ)裝模做樣零星的緊縮，而是下一輪更加兇悍的寬松軍備競賽。
這才是控制印鈔機(jī)的真性情。
懂的自然懂。
我的好友村口大說：“都公元2021年了，世界，還是老樣子。”
2
很多人說老美會(huì)擔(dān)心通脹。
這是不了解美國那群精英，美國的通脹一直存在，只不過是美股的通脹，至于說生活物資的漲價(jià)，鮑威爾不會(huì)在意的。
即使是嘴上說說，行動(dòng)上依然還是會(huì)盯著美股和大選。
大家記住一句話：貨政策的最大原則是政治正確。而這個(gè)正確最大的正確又是穩(wěn)住這個(gè)國家最硬的核心資產(chǎn)，美股、中房、日債都一樣。
對于老美來講，那就是“我的美元，別人的問題（通脹）”，至于說老美的中低收入者，其實(shí)跟其它國家的國民處境沒什么兩樣。這也是老美，有“世界的美國”和“美國的美國”二元結(jié)構(gòu)問題。
下面這張美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，2020年從4萬億美元直接拉升到目前的超8萬億，是不是覺得很高呢？
很多人說：活久見，令人窒息。
你放心，2020年這一波放到未來幾十年的周期里，很可能也只是個(gè)毛毛雨。
下圖是德意志銀行對2020-2050年美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模進(jìn)行了粗略的預(yù)估，在現(xiàn)在8萬億的基礎(chǔ)上要再翻5倍。平均6年翻一倍，而且伴隨著中美博弈的加速，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模很可能也會(huì)加速。
最近有人在擔(dān)心8月美國國債上限到了，28萬億的美債會(huì)不會(huì)崩呢？
只要美聯(lián)儲(chǔ)把購債利率打到0以下，債務(wù)擴(kuò)張?jiān)诓辉黾映杀镜那闆r下，目前的困局也就不是什么大事了。
我們要看清當(dāng)下的世界經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，一個(gè)是匯率，一個(gè)是債。
匯率既是一個(gè)國家貿(mào)易的硬度，也是本幣資產(chǎn)受到國際資本追捧的熱度，一個(gè)國家想要變富，要么是出口部門能夠不斷往家里撈錢，要么金融池子足夠的寬廣，全球資本愿意把真金
白銀換成這個(gè)國家的貨幣進(jìn)行金融配置。
債視角，觀測的是中央政府的信用擴(kuò)張成本，如果一個(gè)國家的國債即使是淪為負(fù)值依然有大量買盤，那么也就意味著，這個(gè)國家的信用彈藥就永不枯竭。
而以老美輝煌時(shí)期的樣本來參照，就很清晰的反映出了以上3點(diǎn)：
1.高附加值跨國貿(mào)易品利潤豐厚；
2.金融池子足夠?qū)拸V；
3.10年期國債利率長期趨勢性走低，未來砸穿0軸也只是時(shí)間的問題，因?yàn)檫@幾乎已經(jīng)是一場不可回撤的冒險(xiǎn)。
我們的百年未有之大變局必然在這個(gè)趨勢里包括著，也就是當(dāng)局早就已經(jīng)清楚美國美債未來的政策趨勢，并在這個(gè)確定性的趨勢上提前做出了一系列安排。
太陽底下沒有新鮮事。
國家出面，做更大的生意，往家里撈錢才是硬道理。只要國內(nèi)池子利潤財(cái)富凈流入足夠大，只要中央政府的信用足夠硬氣，內(nèi)部一切的問題，無論是分配方面和還是不平衡方面，都會(huì)用錢一概擺平。
現(xiàn)在，我們面對教育，醫(yī)療，住房各種負(fù)擔(dān)很是焦慮，無非是錢沒到位，如果，養(yǎng)孩的問題直接被國家包了，很多朋友還是愿意生三胎的。
只是，我們在微觀的爭吵中不可能得到答案，因?yàn)橐粋€(gè)國家其實(shí)在全球也是承受著跨國分配之間的不平衡的，國家產(chǎn)業(yè)集團(tuán)干一年在全球產(chǎn)業(yè)體系里分不到幾個(gè)錢，國內(nèi)的各種教育醫(yī)療住房保障也只能治標(biāo)不治本的繼續(xù)尷尬著。
目前之所以敢動(dòng)三座大山，也是因?yàn)閮蓚€(gè)原因：第一小孩趨勢性變少，管起來的成本大幅減輕；第二教育住房醫(yī)療產(chǎn)能尤其是前兩者是過剩的，未來幾年市場上存量的住房運(yùn)營起來，基本上就可以解決農(nóng)民工和年輕人住的問題。
誰付出了代價(jià)呢？
最難“教育雙減”后，學(xué)科校外補(bǔ)習(xí)已經(jīng)被“掃黑除惡”，接下來絕大多數(shù)開發(fā)商很可能要陷入至暗的暴風(fēng)雨時(shí)刻。
3
最后，我們再次聚焦到中美世紀(jì)大博弈，也會(huì)更加的直觀。
中國要想14億人過美好生活，也將是從實(shí)體產(chǎn)業(yè)貿(mào)易品科技含量來搞，這就是動(dòng)了舊老虎的屁股，對方會(huì)感到疼痛，抄起棍子要和你干。只是站起來一看，這家伙個(gè)頭塊頭兒也旗鼓相當(dāng)，于是就拉著小弟，跟中國吵架+扔磚頭。
第二步，金融池子足夠的寬廣，目前我們已經(jīng)開始做，但還是差距很大。尤其是國債市場和股票市場還是太小太小，根本不具備正面硬剛的實(shí)力。
中央政府未來積極發(fā)債，地方政府成為政府債的次要角色，伴隨著整體實(shí)力的提升融資成本的大幅拉低對于國運(yùn)將是一個(gè)根本支撐。
尤其是在中美博弈的準(zhǔn)戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)，國家信用基本上是最硬的護(hù)城河。
最近
寧德時(shí)代為代表的新能源車賽道特別的熱，我們的觀點(diǎn)也很明確，寧德時(shí)代只要確定無疑是行業(yè)龍頭，它的目前超萬億的估值就有它的硬度，路上會(huì)有曲折，但長趨勢的價(jià)值應(yīng)該受到大家的認(rèn)可。
圈里的朋友很多人說，寧德時(shí)代會(huì)成為中國市值第一股，這一點(diǎn)應(yīng)該是具有相當(dāng)大的可能的。但關(guān)鍵是接下來能不能上游頂住“鋰鈷鎳”等原材料的不斷漲價(jià)；中游能不能扛住LG的圍追堵截；下游能不能管住特斯拉引領(lǐng)的新能源車持續(xù)大降價(jià)。
原材料
大宗商品定價(jià)權(quán)；
外資巨頭的圍堵；
智能新能源汽車賺錢的邏輯在于數(shù)據(jù)+軟件服務(wù)，因此特斯拉等新能源車這個(gè)物種未來不靠硬件賺錢；
從這三層隱憂來看，中國目前的科技一哥前路并不見得就一帆風(fēng)順。
如下圖：寧德時(shí)代毛利率下降走勢。
就拿原材料大宗商品定價(jià)權(quán)這一條，就不是寧德時(shí)代這樣的企業(yè)能夠擺平的。而掌握著電池關(guān)鍵資源定價(jià)權(quán)的國際資本，有充足的動(dòng)力去爭搶全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的紅利。
鐵礦石的虧我們吃的還少嗎？
如下圖鋰
價(jià)格走勢，電池核心材料碳酸鋰價(jià)格從5萬漲到了9萬多。
夾在原材料端和終端產(chǎn)品端的制造業(yè)寧德時(shí)代，大概率會(huì)承受賺了營收不賺利潤的尷尬境地。
當(dāng)新能源板塊已經(jīng)到了無腦追漲的時(shí)候，一些冷靜而客觀的聲音往往是不占主流的。
真話不易，且聽且珍惜。
茅臺(tái)還能不能起來，作為傳統(tǒng)行業(yè)的消費(fèi)龍頭，既有護(hù)城河又有成癮性，還有儲(chǔ)存投資的金融屬性，最最關(guān)鍵的是配方+有限供給，它更像是一支反通脹品種，或者說是一支成長型高息債券，伴隨著國債利率的走低，消費(fèi)龍頭的價(jià)值也會(huì)逐步凸顯出來。
未來尤其是，科技突圍出現(xiàn)階段性挫折時(shí)，價(jià)值消費(fèi)股大多會(huì)成為防守品種。
起碼，自家14億人市場的基本生活是不會(huì)塌的。 個(gè)人的觀點(diǎn)很明確：世界站在下一輪寬松的十字路口，消費(fèi)+科技的雙輪驅(qū)動(dòng)，防守與進(jìn)攻的輪動(dòng)與切換，各有各的價(jià)值。來源：米筐投資
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
