擔心中國經濟崩潰是杞人憂天 它并不會發(fā)生

美國《華爾街日報》網站2月18日發(fā)表清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵的文章稱，擔心中國經濟崩潰是杞人憂天。原文編譯如下：

　　有一種擔憂情緒正在全球市場蔓延：一場發(fā)生在中國的金融危機可能會擴散至全球范圍，其嚴重程度甚至超過了2008年。

　　這種中國崩潰論描繪了如下場景：由于中國經濟放緩，2008年以后因經濟刺激項目產生的大量債務成為壞賬。試圖挽救經濟的中國政府讓人民幣大幅貶值，希望以此推動貿易。企業(yè)和家庭爭搶著將手中的現(xiàn)金和存款兌換成外幣，迫使政府動用3.3萬億美元的儲備保衛(wèi)人民幣。人們對金融體系失去信心最終導致中國經濟陷入停滯。

　　這可能對其他國家產生連鎖效應。中國是全世界最大的汽車市場，也是最大的鐵礦石、銅和機床市場。蘋果、寶馬、通用電氣和通用汽車的盈利都會下降，大宗商品出口國將會陷入衰退。盡管這種關于中國危機的說法聽上去貌似有理，但是它并不會發(fā)生。對此，有三個簡單的理由。

　　首先，北京沒有理由突然讓人民幣貶值。當前是全球貿易減速時期，中國經濟正在贏得市場份額。去年，中國貨物貿易順差創(chuàng)下6000億美元的歷史最高紀錄。

　　此外，如果中國真的要讓人民幣貶值，那么越南和泰國這些競爭對手會迅速讓各自的貨幣貶值。中國從貨幣貶值中獲得的積極影響將非常有限。

　　第二，中國的金融部門實際上依然與世界其他地區(qū)隔離。因此，中國不可能出現(xiàn)巨額的資本外流。誠然，2015年底，國際貨幣基金組織將人民幣納入其特別提款權貨幣籃子，使其成為可用于政府間交易的官方貨幣。但是，這并不意味著中國對于跨境資本活動的管制會放松。

　　根據(jù)計算，因為“熱錢”的流出，中國央行的貨幣儲備已經流失了5000億美元。但是，案例研究顯示，這些外流中的大部分并不是家庭導致的，因為家庭沒有能力實施如此大規(guī)模的交易；也不是外國公司造成的，它們受到了嚴厲的政府管制。

　　因此，投機者最有可能是擁有海外分支機構的大型國內實體。目前的反腐運動可能會將重點放在這種行為上，從而減少這種類型的資本外流。

　　第三，一場金融體系崩潰是不現(xiàn)實的。一些人認為，中國的債務已經達到了相當于國內生產總值（GDP）的250%至300%的非常危險的水平。大多數(shù)分析人士認為，這是一個經濟體進入一場金融危機的臨界點。

　　但是，中國的高存款率不僅支持并且要求一個更高的負債率。真實的儲蓄率約為產出的38%，低于政府統(tǒng)計數(shù)據(jù)所報告的45%，但仍遠高于美國的15%和日本的25%。

　　中國中央政府的債務水平——目前相當于GDP的15%——過低。這一債務還有足夠的上升空間來幫助地方政府和清償虧損的國有企業(yè)的債務。

　　現(xiàn)實中，中國經濟正在經歷一個根本性的、痛苦的結構性變化。這種結構性變化將導致中國經濟減速，并令一些銀行貸款注銷，但是將為未來的經濟增長奠定基礎。中國的GDP增長率可能會在2016年的下半年降至約6.5%的低點，然后開始逐步回升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。