中聯(lián)重科斥資33億美元出手收購特雷克斯意欲何為？

近日，美國工程機械巨頭TerexCorporation(TEX.NYSE，下稱“特雷克斯”)對外宣布,國內最大的工程機械企業(yè)之一中聯(lián)重科(000157.SZ)已向其提出收購要約。據(jù)稱，中聯(lián)重科將開價每股3美元，預計總計斥資33億美元(約合人民幣217億元)拿下特雷克斯。消息傳出后，中聯(lián)重科也對這樁正在進行中的收購案予以確認。為何在工程機械行業(yè)如此低迷的環(huán)境下，中聯(lián)重科還要斥巨資拿下這家總部位于美國康涅狄格州的全球著名機械企業(yè)呢?筆者認為，或許這與中聯(lián)重科的中長期戰(zhàn)略、目前資金儲備、融資條件等等有關。

先回顧一下這樁收購案。1月28日，中聯(lián)重科確認，就一項潛在的交易與特雷克斯進行了討論，并向其董事會提交了無約束力報價。不能忽視的是，自2012年開始，國內工程機械市場需求已連續(xù)4年同比下滑超過30%，企業(yè)盈利能力普遍下滑，經營指標惡化。在全行業(yè)資金緊張、業(yè)績不佳的境遇下，國內機械公司收購國外公司難免會引起各方更強烈的關注。

筆者看來，中聯(lián)重科展開這一并購行動的原因之一在于，特雷克斯與中聯(lián)重科的相關業(yè)務雖有交叉，但存在較強的互補性。

目前，特雷克斯所擅長的領域主要是吊裝與物料搬運的設備制造,其產品包括高空作業(yè)平臺、建筑機械等,多項業(yè)務均為全球第一;而中聯(lián)重科主要偏向工程機械，環(huán)境及農業(yè)等也在加強實力。因此，這項巨資收購將為中聯(lián)重科進入高空作業(yè)平臺、工業(yè)起重機和港口機械、物料處理機械等業(yè)務領域帶來較大幫助。

東吳證券的一份報告中就稱，特雷克斯2014年年報顯示,這家營收73億美元(約447億人民幣)的美國企業(yè),高空作業(yè)平臺業(yè)務有23.7億美元收入,占比約三分之一。該業(yè)務可滿足大部分的高空作業(yè)要求和定制化個性需求,實現(xiàn)自行走式、智能操控、安全載人和超大覆蓋。另一方面，特雷克斯72%的業(yè)務集中在西歐與北美，中聯(lián)重科的業(yè)務85%集中于中國，彼此在產能資源、供應鏈資源和渠道等方面可以形成協(xié)同關系。

其次，中聯(lián)重科在進入一個新領域的過程中，時而會選擇合適的、成熟的收購對象，這無疑是其公司戰(zhàn)略投資的一種手段。如果留心，你會發(fā)現(xiàn)中聯(lián)重科近期的一些重大收購項目都有類似路徑。在進入農機領域的過程中，它就收購了奇瑞重工;環(huán)保領域發(fā)力時，它看中了意大利納都勒公司。所以，拿下特雷克斯是其公司大型戰(zhàn)略布局的重要一步。這一行動后，雙方業(yè)務是否能獲得更好的整合，彼此的研發(fā)、制造及設計平臺能否實現(xiàn)最大程度的融合，還要有待觀察。

此外，對于資金及融資上，目前中聯(lián)重科已有所準備。該公司的2015三季度財報數(shù)據(jù)顯示，其已持有逾155億元的貨幣資金，第三季度起該公司的經營性現(xiàn)金流開始逐步轉好，“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”從去年一季度、二季度的47.4億元、96.1億元轉為了153億元;對于未來收購美方公司的資金需求或起到支持作用;同期，該公司的資產負債率為58.9%，擁有一定融資空間，而在該公司的融資渠道方面，也擁有總計1200億元的申請信用(授信)及融資額度。就該項目，中聯(lián)重科稱已經獲取了國家相關部門的境外收購項目信息報告確認函，也獲得了有關金融機構的融資支持確定函。當然不能否認的是，中聯(lián)重科去年第三季的收入(43.8億元)和毛利潤(12.5億元)環(huán)比有所減少，而未來經營業(yè)績如果繼續(xù)下降，或許會對中聯(lián)重科的收購帶來一些不利影響。

也有人士稱，中聯(lián)重科的“國資、軍工背景”或無法通過美國相關審查。一位中聯(lián)重科高層對《第一財經日報》記者回應，“通過多年的股份制改造，我們的股權相對分散，其中國有資本占比為16%。就目前而言，中國公司作為收購方的交易獲得CFIUS核準數(shù)量正不斷增加，包括聯(lián)想收購谷歌摩托羅拉手機業(yè)務、中海油收購Nexen油氣業(yè)務等等。另外，我們是中國市場上最大的裝備制造商之一，業(yè)務范圍涵蓋工程機械、環(huán)境產業(yè)、農業(yè)機械等，但各業(yè)務板塊均未涉及軍方合作，公司所涉及的核電項目，主要為場館建設提供吊裝設備，與特雷克斯等眾多國際工程機械廠商服務內容一致。”

可以看到，在國家“一帶一路”及“中國制造2025”戰(zhàn)略部署下，越來越多的中國企業(yè)正在走出去。中國南車子公司收購知名海工企業(yè)SMD、濰柴動力買下博杜安、山河智能購入加拿大AVMAX公司等一系列并購案也曾一一浮出水面。工業(yè)和信息化部副部長蘇波就曾表示，2025年中國制造業(yè)可進入世界第二方陣，邁入制造強國行列;2035年，中國制造業(yè)將位居第二方陣前列，成為名副其實的制造強國;2045年中國制造業(yè)可望進入第一方陣，成為具有全球引領影響力的制造強國。

中國制造業(yè)需要提高國家制造業(yè)的創(chuàng)新能力、提高制造業(yè)的國際化發(fā)展水平;同時，國內企業(yè)也需要大力推動重點領域的突破與發(fā)展。從制造業(yè)大國，邁向制造業(yè)強國的過程中，我們還需經歷很長的時間、同時也要有更為充分的戰(zhàn)略部署。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。