兩因素促反彈普漲后將分化 農(nóng)產(chǎn)品可能迎來逢低做多機會

昨日，國內(nèi)商品繼續(xù)全線走高，盡管國際油價跌破30美元/桶，但化工品依然漲幅居前。產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的黑色系品種亦不甘落后，延續(xù)了周一的反彈勢頭。

接受采訪的多位業(yè)內(nèi)人士均表示，短期的基本面利多和技術(shù)超跌是當(dāng)前大宗商品出現(xiàn)反彈的主要原因。不過，在基本面還沒有出現(xiàn)明顯改善的情況下，近日漲勢只能定義為修復(fù)性反彈，普漲之后分化亦在所難免。具體而言，農(nóng)產(chǎn)品可能因春節(jié)假期的消費而獲提振，從而出現(xiàn)逢低介入多單的機遇。

誰在強勢做多

昨日，大宗商品無視油價崩跌而集體走高。表現(xiàn)活躍的塑料期貨增倉上行，最終漲幅達(dá)4.35%。甲醇、鐵礦石和螺紋鋼等延續(xù)漲勢。據(jù)文華財經(jīng)統(tǒng)計，昨日化工板塊成大熱門，流入資金可能高達(dá)4.3億元。

對于大宗商品反彈的動因，方正中期期貨研究院院長王駿認(rèn)為，主要是大宗商品價格普遍在底部，短期下跌空間有限，使得許多空頭買入平倉，從而推動大宗商品出現(xiàn)底部反彈。一月份出現(xiàn)的大宗商品減產(chǎn)停產(chǎn)的信息較多，比如鋼鐵、有色金屬、建材和化工等品種，短期對上述品種形成價格支撐作用。因此，短期的基本面利多和技術(shù)上超跌是當(dāng)前大宗商品出現(xiàn)反彈的主要原因。

南華期貨研究員王建鋒向記者分析，大反彈原因主要有兩個方面。一是大宗商品市場的空頭氣勢漸弱。當(dāng)下商品市場的主要空頭品種是淀粉、瀝青、雞蛋、玉米等冷門品種，且成交、持倉都不活躍，不具備市場號召力。而除此以外，以螺紋鋼為核心的供給側(cè)改革受益品種，則逐步得到市場資金的關(guān)注。周一商品指數(shù)的大陽線，驅(qū)動力來自于螺紋鋼，表明了市場對于后市供給側(cè)改革的預(yù)期。

“目前，市場還存在對供給側(cè)改革的預(yù)期，也就是供給縮減的預(yù)期有所升溫。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇說，最近大宗商品反彈，主要是和前期引發(fā)市場恐慌的宏觀環(huán)境有關(guān)系，即人民幣匯率貶值引發(fā)的市場避險情緒。不過目前反彈還只是判斷為市場大跌后的修復(fù)性反彈，基本面還沒有出現(xiàn)很大改善。而在全球市場恐慌的情況下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期也有所降溫，這使得市場出現(xiàn)部分的空頭回補。

BDI指數(shù)頻創(chuàng)新低

在商品普漲之時，作為其風(fēng)向標(biāo)的波羅的海運輸指數(shù)（BDI）依然連續(xù)創(chuàng)出新低。對此，國都期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理屈曉寧認(rèn)為，BDI不斷創(chuàng)新低表明全球經(jīng)濟依舊疲弱，而且局部不乏惡化之勢。

王駿說，當(dāng)前BDI指數(shù)跌破400點，創(chuàng)歷史新低，說明全球大宗商品干散貨貿(mào)易陷入“寒冬”，大宗商品干散貨的進(jìn)出口業(yè)務(wù)慘淡，受到全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟衰退或經(jīng)濟放緩的直接影響。他認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)大宗商品市場的普漲行情不具備可持續(xù)性，國際大宗商品中的原油下破每桶30美元、有色金屬下行、貴金屬再回落均表明世界大宗商品市場仍處在熊市中。操作上，短期的反彈可適當(dāng)參與，但應(yīng)控制好風(fēng)險和加強資金管理，并在市場反彈乏力時止盈或沽空。

但王建鋒表示，從全球商品市場一體化的角度看，由于從資金偏好的角度推斷此輪反彈的核心邏輯是供給端的改革預(yù)期，但是從歷年的經(jīng)驗看，去產(chǎn)能并非一朝一夕的事，中間牽涉的利益太多，因此可以對遠(yuǎn)月合約有更好的預(yù)期。近月合約所面臨的庫存及需求改善都不及遠(yuǎn)月合約。他表示并不看好反彈的持續(xù)性，且此輪反彈的普及性不夠，對品種的選擇很重要。建議關(guān)注龍頭品種，比如螺紋鋼和塑料期貨兩個品種。

農(nóng)產(chǎn)品或迎做多機會

接受采訪的市場人士認(rèn)為，當(dāng)前的短期反彈將可能延續(xù)至2月初的春節(jié)前后，春節(jié)期間將由國際市場主導(dǎo)大宗商品的價格走勢。在不同板塊中，能源化工板塊不具備持續(xù)反彈的理由，宜逢高沽空操作；農(nóng)產(chǎn)品總體在底部波動，可逢低多單介入；有色金屬和黑色建材品種保持看空思路。

這些人士解釋，工業(yè)品可能相對于農(nóng)產(chǎn)品更加疲軟，原因在于隨著春節(jié)的臨近，下游制造業(yè)陸續(xù)放假，節(jié)前補庫的活動即將結(jié)束，需求萎縮是大概率事件，而農(nóng)產(chǎn)品反而可能部分受益于春節(jié)假期的消費而提振。

屈曉寧說，中國需求作為多年來支撐大宗商品上漲的動力之一，近幾年的國內(nèi)GDP下滑和國內(nèi)經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻都在大宗商品價格上有所體現(xiàn)。如果整體經(jīng)濟形勢難有好轉(zhuǎn)，大宗商品價格還將繼續(xù)尋底。化工品種可能是重災(zāi)區(qū)，黑色品種在去產(chǎn)能中前行，有色金屬可能出現(xiàn)重心下移。

但市場亦有其他看法。如王建鋒認(rèn)為，以螺紋鋼和塑料為主的多頭品種，可能會得到市場的一致認(rèn)可，繼續(xù)成交活躍、保持漲勢。而其他品種，比如棉花、玉米、淀粉、瀝青、PTA等，都將會進(jìn)入調(diào)整階段。待商品反彈之勢告一段落，可以考慮繼續(xù)回過頭再去看看這些冷門品種會不會再次進(jìn)入到跌勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。