對高盛看空鐵礦石的邏輯分析

從四月份開始，鐵礦石價格開始一波反彈行情，截止到5月上旬末，大商所鐵礦石期貨反彈幅度達20%。在這一波反彈過程中，國際鐵礦石巨頭的對于減產(chǎn)與否的曖昧態(tài)度是上漲的主要原因。從FMG呼吁停產(chǎn)，到Atlas宣布停產(chǎn)，再到FMG宣布放棄2015年產(chǎn)能擴張計劃。鐵礦石期貨持續(xù)被推高。 圖 鐵礦石期貨走勢分析本周一高盛集團發(fā)布研報認為，鐵礦石價格大幅反彈之后將提供理想的做空機會?；阼F礦石市場基本面考慮，鐵礦石價格遲早會讓價格重新跌回52美元/公噸。高盛集團分析師Christian Lelong 和Amber Cai在周一的報告中表示，鐵礦石年內(nèi)目標價為52美元——基本面的情況并未變化意味著現(xiàn)在的反彈將帶來理想的“做空窗口”。高盛認為，2014年年中以來導致鐵礦石價格大跌的結(jié)構(gòu)性狀況并未改變，供給依然大于需求。那些生產(chǎn)成本較高的公司最終將被迫關(guān)閉。今年影響鐵礦石最大的因素是鐵礦石產(chǎn)能。鐵礦石價格由2011年191.5美元/噸高點，一路跌至4月份低價45美元/噸，跌幅接近70%，在這期間鋼鐵產(chǎn)能，特別是中國鋼鐵產(chǎn)能是在持續(xù)增加的，對于鐵礦石的需求同樣也在增加。 影響鐵礦石價格的主要因素是國際鐵礦石巨頭在競爭市場份額時不斷釋放產(chǎn)能，推高鐵礦石供給預期，并在這一過程中不斷壓低鐵礦石價格至其他中小礦山以及中國礦山的成本線，迫使其主動退出市場。進而搶占國家鐵礦石供給的主要份額，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，三大礦山在中國市場的份額由50%上升至70%，在這期間中國有80%的中小礦山已經(jīng)被迫停產(chǎn)。高盛在研報中的觀點主要是基于目前鐵礦石供給市場的分析，并在全年鐵礦石預測價格基礎(chǔ)上給出的分析。高盛對于2015年鐵礦石的價格預期目標是52美元，而巴克萊預計2015年鐵礦石均價為每噸56美元，瑞銀集團認為這個數(shù)字為50美元。而花旗則預計下半年均價僅有37美元，2019年才能回升到40美元左右。國際主要研究機構(gòu)對鐵礦石價格的預判基礎(chǔ)便是四大礦山對于未來產(chǎn)能釋放的預期，以及基于中國鐵礦石市場需求的預期。從四大國際礦山的產(chǎn)能預期來看，力拓產(chǎn)能在3.2億—3.3億噸，年化3.6億噸產(chǎn)能的基建將在今年上半年全部完工;必和必拓產(chǎn)能在2.7億噸;淡水河谷產(chǎn)能在3.6億噸，下半年將達到3.9億—4.0億噸;FMG產(chǎn)能相對平穩(wěn)，維持在1.7億—1.8億噸。在產(chǎn)能允許的情況下，四大礦山無疑會盡可能增加產(chǎn)量及銷量，以增加總利潤。從中國國內(nèi)鐵礦石的需求預期來看，目前在中國粗鋼產(chǎn)能已經(jīng)達到12.5億噸左右的規(guī)模，產(chǎn)量在8.2億噸左右，已經(jīng)基本達到中國產(chǎn)能的峰值預期，十三五期間中國粗鋼產(chǎn)能將逐步進入成熟期之后的調(diào)整期，粗鋼產(chǎn)能將隨著國內(nèi)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整預期的增強而出現(xiàn)緩慢下降，也就是說未來中國鐵礦石需求增量將非常有限，并且還有可能出現(xiàn)小幅的回落。中國粗鋼產(chǎn)能占到全球粗鋼產(chǎn)能的50%多，中國粗鋼產(chǎn)量進入滯漲期帶來的影響是巨量的，在鐵礦石產(chǎn)能繼續(xù)增大的影響下，鐵礦石價格的預期持續(xù)下降也就不難理解。從商品價格走勢的規(guī)律來看，經(jīng)過長期的下跌或者上漲之后出現(xiàn)反彈或者下跌都是合理的?；诋a(chǎn)能供給預期給出的價格預期也是合理的，因此高盛發(fā)出價格上漲之后出現(xiàn)最佳做空窗口也有其合理之處。在實際的操盤過程中，止損是門技術(shù)，止盈是門藝術(shù)，從技術(shù)角度分析鐵礦石期貨已經(jīng)全面走出下跌通道，但同樣在450附近存在較多的壓力，在這附近會有較長時間的調(diào)整。這主要是基于目前國內(nèi)對于鐵礦石需求的預期來看，一季度國內(nèi)接近半數(shù)的鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)虧損，隨著二季度鐵礦石價格的回升，而現(xiàn)貨價格上漲力度又有限的情況出現(xiàn)，鋼鐵企業(yè)的虧損情況更加嚴重?；趯ΜF(xiàn)貨市場的研究，對鐵礦石操盤上建議如果做空，需要在450附近止損，如果做多，就要見好就收，及時止盈。不管是什么觀點，最重要的是把握住操作中的規(guī)范及計劃，切記胡亂猜忌，畢竟期貨市場是十分危險的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。