電解錳上漲 100 元！錳礦斷供 + 鋼鐵回暖，旺季行情穩(wěn)了？

9 月 22 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 電解錳均價(jià)報(bào) 15200 元 / 噸，較前一交易日上漲 100 元。市場(chǎng)成交端情緒明顯改善：華東地區(qū)貿(mào)易商報(bào)價(jià)集中在 15150-15250 元 / 噸區(qū)間，下游采購(gòu)頻次較前一日提升 12%，其中中小鋼廠單次補(bǔ)貨量普遍從 300 噸增至 500 噸，推動(dòng)實(shí)際成交均價(jià)貼近報(bào)價(jià)上限。?

澳大利亞錳礦斷供，進(jìn)口缺口持續(xù)擴(kuò)大?

供應(yīng)端的原料短缺成為價(jià)格上漲的核心催化劑。全球第三大錳礦出口國(guó)澳大利亞因熱帶氣旋 Megan 造成的設(shè)施破壞，其主力 GEMCO 錳礦自 2024 年 3 月起持續(xù)停產(chǎn)。作為占中國(guó)錳礦進(jìn)口量 18% 的核心來(lái)源，澳大利亞缺口導(dǎo)致國(guó)內(nèi)高品位錳礦供應(yīng)驟緊 ——2025 年 8 月中國(guó)錳礦進(jìn)口量同比下降 11%，其中高品位礦占比從 42% 降至 35%。?

庫(kù)存數(shù)據(jù)更顯緊張：國(guó)內(nèi)主要港口錳礦庫(kù)存已連續(xù) 6 個(gè)月下降，9 月 22 日庫(kù)存總量較年初減少 38%，部分冶煉廠原料庫(kù)存周期從 45 天壓縮至 28 天。疊加南非雨季即將來(lái)臨可能影響發(fā)運(yùn)，市場(chǎng)對(duì)四季度供應(yīng)缺口的擔(dān)憂進(jìn)一步升溫。?

鋼鐵旺季開(kāi)工回升，傳統(tǒng)需求強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇?

需求端的 "金九銀十" 效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，鋼鐵行業(yè)用錳需求顯著反彈。截至 9 月 6 日，全國(guó) 87 家獨(dú)立電弧爐鋼廠開(kāi)工率回升至 49.23%，較 8 月底的 46.2% 環(huán)比提升 3 個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)三個(gè)月的下滑趨勢(shì)。作為電解錳的最大消費(fèi)領(lǐng)域，鋼鐵企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)行為直接拉動(dòng)需求：9 月中旬鋼廠電解錳采購(gòu)量環(huán)比增長(zhǎng) 15%，其中螺紋鋼產(chǎn)量回升帶動(dòng)錳鐵合金需求增加 8%。?

更關(guān)鍵的是，基建投資發(fā)力提供需求支撐。2025 年 1-8 月全國(guó)新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng) 12%，鋼結(jié)構(gòu)建筑滲透率提升至 30%，進(jìn)一步放大鋼鐵用錳需求彈性。?

新能源需求爆發(fā)，成本支撐力度增強(qiáng)?

新能源領(lǐng)域的增量需求與成本上漲形成雙重托底。錳酸鋰電池在小動(dòng)力領(lǐng)域的滲透率快速提升，2025 年國(guó)內(nèi)錳酸鋰需求量預(yù)計(jì)達(dá) 17.95 萬(wàn)噸，較 2024 年增長(zhǎng) 28%。龍頭企業(yè)湘潭電化加速擴(kuò)產(chǎn)，其 3 萬(wàn)噸錳酸鋰項(xiàng)目進(jìn)入設(shè)備安裝階段，預(yù)計(jì)四季度釋放需求，帶動(dòng)電解二氧化錳原料采購(gòu)增加。?

成本端壓力同樣顯著：電解錳生產(chǎn)耗電占成本比重超 40%，2025 年高耗能行業(yè)階梯電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)收緊，廣西、貴州等主產(chǎn)區(qū)冶煉廠平均電價(jià)較去年上漲 0.03 元 / 千瓦時(shí)，推升噸錳生產(chǎn)成本約 180 元。疊加焦炭?jī)r(jià)格本月已上漲 9%，成本傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化價(jià)格支撐。?

冶煉廠減產(chǎn)自保，供應(yīng)端收縮加劇?

國(guó)內(nèi)電解錳產(chǎn)能釋放受限加劇供需矛盾。9 月 11 日西部黃金公告其子公司宏發(fā)鐵合金停產(chǎn)檢修，涉及 8 萬(wàn)噸錳硅合金產(chǎn)能，間接影響電解錳需求傳導(dǎo)。更普遍的是，中小冶煉廠因原料短缺和成本高企，9 月開(kāi)工率已降至 58%，較去年同期下降 14 個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)有效產(chǎn)能縮減約 30 萬(wàn)噸 / 年。?

后市展望：短期看旺季強(qiáng)度，長(zhǎng)期靠新能源增量?

短期而言，鋼鐵旺季需求釋放與錳礦供應(yīng)短缺的矛盾將主導(dǎo)行情，若 10 月鋼廠開(kāi)工率突破 55%，電解錳價(jià)格有望向 15500 元 / 噸邁進(jìn)，支撐位則看 15000 元 / 噸。但需警惕澳大利亞礦企提前復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。?

中長(zhǎng)期來(lái)看，新能源需求將成為核心增長(zhǎng)極。隨著錳酸鋰在固態(tài)電池領(lǐng)域的技術(shù)突破，預(yù)計(jì) 2030 年錳酸鋰需求量將達(dá) 41.56 萬(wàn)噸，帶動(dòng)電解錳需求年均增長(zhǎng) 9%。而全球錳礦儲(chǔ)量靜態(tài)可采年限僅 24 年，供應(yīng)約束下，電解錳價(jià)格中樞有望逐步上移至 16000-17000 元 / 噸區(qū)間。?

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