王鳳海：推動(dòng)鐵礦石期貨國(guó)際化 完善國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制

由中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)煉焦行業(yè)協(xié)會(huì)和大連商品交易所聯(lián)合主辦、上海鋼聯(lián)獨(dú)家承辦的2015中國(guó)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)于8月19日-21日在杭州舉行。大會(huì)以“產(chǎn)融結(jié)合助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)”為主題。新浪財(cái)經(jīng)作為獨(dú)家門(mén)戶(hù)戰(zhàn)略合作伙伴全程圖文直播本次大會(huì)。

以下為大連商品交易所副總經(jīng)理王鳳海講演實(shí)錄。

王鳳海：各位朋友，各位領(lǐng)導(dǎo)，聽(tīng)了一個(gè)上午，上午專(zhuān)家領(lǐng)導(dǎo)介紹了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)，煤焦行業(yè)的形勢(shì)很?chē)?yán)峻。整個(gè)煤焦、鋼鐵行業(yè)進(jìn)入了微利時(shí)代，企業(yè)虧損比較多，剛才也提到了期貨市場(chǎng)，除了企業(yè)經(jīng)營(yíng)，降低成本之外，面對(duì)市場(chǎng)價(jià)格變化，企業(yè)要更主動(dòng)地利用市場(chǎng)工具，管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，這也是一種手段。今天，我主要是講推動(dòng)鐵礦石期貨國(guó)際化。

鐵礦石品種本身國(guó)際化味道很濃，在此我講三個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是推進(jìn)鐵礦石國(guó)際化的必要性，第二是鐵礦石期貨國(guó)際化的可行性，第三是國(guó)際化過(guò)程中需要重點(diǎn)思考的問(wèn)題，第四是國(guó)際化的總體安排和推進(jìn)進(jìn)程。

首先，國(guó)際化的必要性。國(guó)際化的實(shí)質(zhì)，就是建立完善國(guó)際化的資金和物流通道，盡可能地豐富鐵礦石期貨市場(chǎng)交易的參與者，使期貨價(jià)格更有權(quán)威性，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)服務(wù)?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)方面，原油是國(guó)務(wù)院中國(guó)證監(jiān)會(huì)安排的首先要進(jìn)行國(guó)際化期貨交易的品種，下一個(gè)很可能就是鐵礦石。2013年10月18日，大商所上市了鐵礦石期貨，到目前為止，運(yùn)行非常好，這也為國(guó)際化奠定了基礎(chǔ)。但是目前鐵礦石期貨交易主要是國(guó)內(nèi)的一些企業(yè)，包括相關(guān)的投資者、貿(mào)易商、生產(chǎn)商，前10大國(guó)際貿(mào)易商雖然也已經(jīng)參與進(jìn)來(lái)，但我們覺(jué)得參與者主體還不夠豐富，這也使得形成的期貨價(jià)格對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的輻射力和影響力不夠。

第二，目前鐵礦石是供過(guò)于求的狀態(tài)。鐵礦石定價(jià)方面大家比較了解，原來(lái)60年代供大于求，主要是以現(xiàn)貨為主，到60年代有了長(zhǎng)期合同，價(jià)格一談就是20年不變。80年代后從長(zhǎng)期改為短期，定量不定價(jià)，價(jià)格每年一談。到2003年寶鋼加入進(jìn)來(lái)了，模式隨著市場(chǎng)狀況發(fā)生了變化。在此之前，因?yàn)檫@是一個(gè)談判的價(jià)格，期貨市場(chǎng)存在是沒(méi)有前提的，到2010年之后，主要是指數(shù)定價(jià)。鐵礦石定價(jià)模式的變化，促使了鐵礦石期貨的推出。目前定價(jià)貿(mào)易主流主要是通過(guò)采集指數(shù)，進(jìn)行貿(mào)易定價(jià)。采集有采集的范圍，形成的價(jià)格遠(yuǎn)不如期貨市場(chǎng)通過(guò)公開(kāi)、競(jìng)價(jià)形成價(jià)格更具有說(shuō)服力和代表性，期貨市場(chǎng)恰好是這樣，參與者是豐富的，從產(chǎn)業(yè)的鏈條上可以自由參與，另外還有機(jī)構(gòu)投資者，在過(guò)程中尋找別人的錯(cuò)誤，尋找自己的盈利。這是公開(kāi)、透明、真實(shí)的價(jià)格。從市場(chǎng)化發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，國(guó)際化的重要性日益凸現(xiàn)。

另外，從大宗商品來(lái)看，這是主流的定價(jià)模式，比如糧食、原油，還有貴金屬的定價(jià)，都是通過(guò)期貨市場(chǎng)來(lái)定價(jià)。國(guó)際化的內(nèi)涵就是提供為期貨市場(chǎng)提供一個(gè)平臺(tái)，讓國(guó)際上相關(guān)的機(jī)構(gòu)，包括大金融機(jī)構(gòu)和貿(mào)易商直接參與到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這里可能有參與者本身的資格認(rèn)證、資金以及商品的自由流動(dòng)，這是國(guó)際化主要的考慮方向。國(guó)際化以后，剛才也談到，為市場(chǎng)提供公平合理的真實(shí)的交易價(jià)格，真實(shí)的價(jià)格體現(xiàn)在使用上的話(huà)，避險(xiǎn)和套期保值的效益會(huì)提高。另外，穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)系，促進(jìn)行業(yè)平穩(wěn)地發(fā)展，這需要產(chǎn)業(yè)朋友主動(dòng)地了解市場(chǎng)，在不利的市場(chǎng)環(huán)境中平穩(wěn)地發(fā)展，我們做這個(gè)事主要是為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，為市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)權(quán)威的價(jià)格，權(quán)威的價(jià)格不是讓大家看，而是讓大家用。

另外，鐵礦石期貨具備了國(guó)際化的可行性，主要有幾條：第一，它符合中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的總體要求，配合國(guó)家一帶一路的戰(zhàn)略，加強(qiáng)金融創(chuàng)新，外部條件也有了一些變化，比如2015年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布116號(hào)令，境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易管理暫行辦法出臺(tái)，特定品種有原油，按中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署逐步開(kāi)放。另外中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的政策環(huán)境基本上具備，今年7月24日，中國(guó)人民銀行有一個(gè)【2015】19號(hào)公告，專(zhuān)門(mén)提到了原油國(guó)際化的期貨制度安排。7月底，國(guó)家外匯管理局發(fā)了一個(gè)為特定品種對(duì)外開(kāi)放的有關(guān)外匯跨境結(jié)算方面的通知。

第三，鐵礦石本身是國(guó)際化大品種，去年中國(guó)進(jìn)口量是9.33億噸，今年據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)應(yīng)該有10億噸，鐵礦石進(jìn)口量大于原油。全球出產(chǎn)鐵礦石有六十幾個(gè)國(guó)家，我國(guó)占了60%以上。

第四，期貨品種運(yùn)行方面也具備了國(guó)際化的基礎(chǔ)，2015年6月底，累計(jì)成交1.85億手，日均成交是44.26萬(wàn)手，從運(yùn)行來(lái)看，我們是成交量最大的市場(chǎng)，已有一定的價(jià)格影響力。

另外，期貨市場(chǎng)交割的合約制度，當(dāng)時(shí)在鐵礦石上市的時(shí)候我們有一個(gè)擔(dān)心，主流的鐵礦石按品牌來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)有問(wèn)題，但是經(jīng)過(guò)兩年檢驗(yàn)非常順暢，一共交割了70萬(wàn)噸。從交割環(huán)節(jié)來(lái)講，合約設(shè)計(jì)得比較成功。

另外從客戶(hù)數(shù)上來(lái)看，參與鐵礦石的總客戶(hù)數(shù)是22.64萬(wàn)數(shù)，法人客戶(hù)4669家，法人交易量34%，日均持倉(cāng)也是30.8%。產(chǎn)業(yè)客戶(hù)數(shù)有568家，鋼廠(chǎng)有70家，民營(yíng)鋼鐵企業(yè)高于國(guó)營(yíng)鋼鐵企業(yè)，民營(yíng)鋼鐵市場(chǎng)了解得更主動(dòng)，國(guó)營(yíng)方面，因?yàn)榉N種原因參與的還不夠。

從期貨市場(chǎng)的價(jià)格來(lái)看，包括現(xiàn)貨價(jià)格的趨勢(shì)，上市初期相關(guān)系數(shù)不高，從2014年開(kāi)始，相關(guān)系數(shù)基本上是99%，交易制度安排，大商所鐵礦石期貨收盤(pán)是每天下午3點(diǎn)。普氏指數(shù)是我們收盤(pán)后6點(diǎn)左右發(fā)布。目前來(lái)看，我們的期貨價(jià)格已經(jīng)對(duì)普氏指數(shù)有了實(shí)質(zhì)性影響。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，85%國(guó)內(nèi)客戶(hù)參與鐵礦石期貨貿(mào)易，盡管定價(jià)有傳統(tǒng)的做法，但是大商所期貨價(jià)格作為一個(gè)很重要的因素在考量。另外境外客戶(hù)也普遍參考大連價(jià)格，開(kāi)展境外相關(guān)的衍生品交易，從整體來(lái)看，鐵礦石期貨市場(chǎng)雖然取得了較大成績(jī)，但和國(guó)際化市場(chǎng)相比還有不完善的地方，主要是國(guó)內(nèi)國(guó)有的鋼鐵企業(yè)參與不足，這里我們下了很大功夫，包括今天這樣的產(chǎn)業(yè)大會(huì)，我們和鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)一起去宣講，讓大家有效地認(rèn)識(shí)這個(gè)工具，做了很多努力，現(xiàn)在有所改觀(guān)，但是依然不足。目前，相關(guān)部門(mén)管理有些松動(dòng)。

另外，鐵礦石合約和其他的品種一樣，存在著合約不連續(xù)，和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、投資者的習(xí)慣、基本制度安排有一些關(guān)系，我們正在致力于做這個(gè)事。最后一點(diǎn)就是國(guó)際化程度不夠，國(guó)際鐵礦石貿(mào)易商通過(guò)國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)也參與了但是我們覺(jué)得依然不夠，這是國(guó)際化最主要的想法。

第三部分，鐵礦石國(guó)際化重點(diǎn)考慮的問(wèn)題，我們有20多萬(wàn)投資的客戶(hù)，在現(xiàn)有期貨市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，增加鐵礦石國(guó)際化的成分。這必然要考慮國(guó)際化對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)運(yùn)行的銜接，這是重點(diǎn)考慮的問(wèn)題，在這一點(diǎn)上，我們和原油非常不一樣，原油是新建一個(gè)平臺(tái)，整個(gè)體系是新的，國(guó)際化過(guò)程中可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)不同的平臺(tái)進(jìn)行了很好的隔離。比如國(guó)際化之后，現(xiàn)有的規(guī)則、合約、交易系統(tǒng)、清算、交割等等基本制度，都要有一個(gè)國(guó)際的交易習(xí)慣，所以這個(gè)是我們重點(diǎn)考量的，基本的思路是風(fēng)險(xiǎn)可控，保證市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，實(shí)事求是地推進(jìn)鐵礦石市場(chǎng)國(guó)際化。

鐵礦石期貨合約方面，合約不變，以人民幣計(jì)價(jià)，原油是凈價(jià)，不含稅。參與方式，通過(guò)境內(nèi)的期貨公司或者是通過(guò)境外的經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)再轉(zhuǎn)委托給境內(nèi)的期貨公司；在資金管理方面，境外參與者可以拿離岸人民幣、美元來(lái)做保證金，也可以拿走美元，由境內(nèi)期貨公司代根據(jù)實(shí)際盈虧完成結(jié)售匯，這方面的政策障礙不存在。清算和風(fēng)險(xiǎn)，境外投資者按照一般客戶(hù)來(lái)管理，所以交易所和會(huì)員端的結(jié)算和風(fēng)控變化不大。

目前的進(jìn)展，保稅交割的政策已經(jīng)落地。業(yè)務(wù)準(zhǔn)備方面，2015年成立了專(zhuān)門(mén)的工作小組，由總經(jīng)理馮博任小組長(zhǎng)，把各個(gè)部門(mén)調(diào)動(dòng)起來(lái)，目前修改了17部規(guī)則；另外，交易系統(tǒng)在全力準(zhǔn)備，包括交易所端和會(huì)員端；境外市場(chǎng)宣講工作也已陸續(xù)開(kāi)展。

謝謝大家！

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。